「이번 분기 순이익 30% 증가」라는 뉴스를 봤을 때, 진짜 본업이 잘된 것인지, 일회성 항목 덕분인지를 구분하지 못하면 착시에 속기 쉽습니다.
이 편의 도구는 두 가지 — ① 일회성 항목을 걸러낸 「조정 성장률」과 ② 계절성이 있는 업종을 비교할 때는 전분기(QoQ)가 아니라 전년동기(YoY)로 봐야 하는 이유입니다.
비교 기준이 다르면 숫자가 왜곡됩니다.
작년엔 맨발로 키를 쟀고, 올해는 두꺼운 운동화를 신고 키를 쟀다고 해보자. 「키가 5cm 컸다」고 보이지만, 사실 신발 때문일 수 있어.
회사 실적도 비슷해. 작년엔 없었는데 올해만 「건물을 팔아서 생긴 돈」이 순이익에 끼어 있으면, 순이익이 늘어난 것처럼 보여도 「본업이 좋아진 것」은 아닐 수 있어.
「조정 후 성장률」이 본업의 진짜 실력에 더 가깝습니다.
올해 보고된 순이익 성장률과 일회성 항목의 크기를 슬라이더로 움직여보세요.
일부 기업은 구조조정비용, 자산손상차손 같은 항목을 「이번만 있는 특별한 비용」이라고 설명하지만, 몇 년 연속으로 비슷한 항목이 반복된다면 이는 사실상 본업의 일부 비용일 가능성이 높습니다. 「조정 이익(Adjusted Earnings)」이라는 용어를 볼 때마다, 그 조정이 몇 년째 반복되는지 확인하는 습관이 중요합니다.
많은 업종에 계절적인 패턴이 있습니다.
| 업종 | 계절성 예시 |
|---|---|
| 유통·리테일 | 4분기(연말 쇼핑 시즌)에 매출이 크게 증가하는 경향 |
| 여행·항공 | 여름휴가·연휴가 낀 분기에 수요 집중 |
| 에너지(난방) | 겨울 분기에 수요 증가 |
| 건설·조선 | 공정 진행 단계에 따라 분기별 매출 편차가 큼(진행기준 회계, 09편) |
← 계절성이 있는 업종은 직전 분기와 비교하면 「계절 때문에 나빠진 것」을 「실적 악화」로 착각하기 쉽습니다
그래서 「전년 동기 대비(YoY, Year over Year)」를 기본으로 보는 것이 안전합니다. 작년 4분기와 올해 4분기를 비교하면 계절 효과가 서로 상쇄되어, 진짜 성장했는지 아닌지가 더 명확하게 드러납니다.
이 편의 요약. 성장률을 볼 때는 일회성 항목을 걸러낸 「조정 성장률」과, 계절성을 상쇄하는 「전년 동기 대비(YoY)」를 함께 확인해야 합니다.
다음 편은 07편 — 미래를 보는 항목들입니다. 수주잔고·이연매출·CAPEX 같은 「지금 실적에는 안 잡히지만 미래를 암시하는」 항목들을 봅니다.