레버리지 · 인버스 ETF와
해외선물

레버리지 ETF를 오래 들고 가면

「장기 강세장에서 레버리지 ETF가 크게 올랐다」는 이야기는 사실인 경우가 있습니다. 위 계산기의 「곧은 상승」처럼, 흔들림이 작고 방향이 뚜렷한 기간이 길게 이어지면 단순 배수보다도 더 오릅니다.

그런데 같은 상품이 거쳐가는 길을 함께 봐야 합니다.

① 큰 낙폭 — 지수가 −35% 떨어지는 동안 3배 상품은 −70~−80% 이상 떨어질 수 있습니다. 흔들리며 떨어지면 더 떨어집니다.
② 회복의 산수 — −80%에서 원래대로 돌아오려면 +400%, −90%면 +900%가 필요합니다. 지수가 원래대로 돌아와도 레버리지 상품은 한참 아래에 있을 수 있습니다.
③ 하루의 극단 — 3배 상품은 지수가 하루에 −33.4%만 떨어져도 이론상 전액이 사라집니다(1 + 3 × −0.334 < 0). 실제로는 상품별 안전장치나 거래 중단 규정이 있지만, 그런 극단이 「불가능」하지는 않다는 뜻입니다.

그래서 오래 들고 가는 것이 좋은지 나쁜지는 「지수가 오를까」가 아니라 「어떤 길로 오를까」에 달렸습니다. 그리고 그 길은 미리 알 수 없습니다.

상품 설명서에서 확인할 문장 — 「일별 수익률의 N배를 추구」, 「장기 보유 시 기초지수 수익률의 N배와 차이가 날 수 있음」. 운용사가 직접 적어두는 경고입니다.

이 트랙의 입장 — 레버리지 ETF는 「짧은 기간, 분명한 목적, 정한 크기」로 쓰는 도구이고, 「오래 들면 오르겠지」로 쓰는 도구가 아닙니다.

하락 대비로 인버스를 쓰기 전에

「시장이 불안하니 인버스를 조금 사두자」는 흔한 생각입니다. 의도는 04편의 헤지와 같습니다. 그런데 인버스 ETF를 헤지 도구로 쓰려면 몇 가지를 확인해야 합니다.

① 기간이 길면 헤지가 새어나갑니다. 계산기에서 봤듯이 흔들리는 하락장에서는 인버스가 기대만큼 벌지 못합니다. 하락이 오기 전 몇 달 동안 흔들리기만 해도 인버스는 녹습니다.

② 크기가 계속 어긋납니다. 주식 1억에 인버스 1억을 사면 첫날은 헤지가 맞습니다. 그런데 시장이 10% 떨어지면 주식은 9천만원, 인버스는 1억1천만원이 되어 이제 과대 헤지입니다. 오르면 반대로 부족해집니다. 매번 다시 맞춰야 합니다.

③ 인버스 −2배는 「절반만 사면 된다」가 아닙니다. 첫날에는 5천만원어치가 1억 헤지와 같지만, 흔들림 손실이 −1배의 세 배라 기간이 길어지면 헤지 효과가 빠르게 어긋납니다.

그래서 04편의 결론이 여기서도 똑같이 성립합니다 — 팔 수 있다면 비중을 줄이는 것이 가장 정확하고 싼 헤지입니다. 주식을 5천만원어치 팔면, 인버스를 5천만원어치 산 것과 첫날은 같고, 그 뒤로는 새지도 어긋나지도 않습니다.

인버스가 비중 조절보다 나은 경우는 「팔 수 없는 자산을 짧은 기간 동안 보호」할 때입니다. 그때도 「언제 풀지」를 기간으로 미리 정해야 헤지가 투기로 바뀌지 않습니다(04편 「자세히 보기」).